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                              2023年海外鐵礦石供應維持寬松態勢

                              全球鐵礦石產量逐年增加,大洋洲、南美洲為全球鐵礦石主要生產地區,澳大利亞、巴西兩國產量總和占全球總產量的48%。從礦山企業來 看,2021年,四大礦山公司占全球總產量45%以上。2023年,海外礦山預計新增產能3180萬噸。其中,主流礦山產能增加2680萬噸。

                              A四大礦山2023年新增產能2680萬噸

                              全球鐵礦石主要生產地區,澳大利亞、巴西兩國產量總和占全球總產量的48%。從礦山企業來看,四大礦山公司占全球總產量45%(2021年)以上。產量 從大到小依次是淡水河谷3.46億噸(占比13.3%)、力拓3.36億噸(占比12.9%)、必和必拓2.55億噸(占比9.8%)及FMG2.37億 噸(占比9.1%)。除此以外,印度、俄羅斯、南非、加拿大等國也在全球鐵礦石供應中發揮著重要作用。

                              全球鐵礦石共經歷兩輪產能擴張 期:第一輪為2003—2007年,產量上升8.12億噸,增幅為67%;第二輪為2011—2013年,產量上升1.6億噸,增幅為8%。近年來,全球 鐵礦石供應進入穩定階段,但部分礦區資源枯竭,不少礦山通過產能置換項目,力求減輕對供應的影響。

                              2022年1—11月,中國鐵礦石進 口量為10.2億噸,同比下降2146.91萬噸(降幅為2.1%)。其中,從澳大利亞、巴西進口總量為8.8億噸,同比上升2088.11萬噸(增幅為 2.4%);從其他地區進口鐵礦石總量為1.4億噸,同比下降4235.02萬噸(降幅為23.2%)。

                              據不完全統計,全球四大礦山 2023年新增產能為2680萬噸。一方面,力拓谷戴達利項目(Gudai-Darri)與必和必拓南坡項目(South Flank)分別提升產能500萬噸與350萬噸;另一方面,FMG鐵橋項目(Iron Birdge)于2023年3月投產,屆時將為其提供1830萬噸的產能增量。

                              此外,自2025年起,四大礦山新增項目較多。力拓共有 4個以上計劃項目,分別為西芒杜項目(Simandou)、西嶺項目(Western Range)、荷普山二期項目(Hope Downs-2)、布羅克曼項目(Brockman Syncline)等;淡水河谷共有2個以上計劃項目,分別為壓塊廠與綠色生鐵廠項目;FMG則有皇后谷項目(Queens Valley)。

                              B四大礦山2023年新增產量900萬噸

                              淡水河谷受許可證延期影響,全年產量不及預期。在其2022年二季度報告中,礦山下調全年產量目標,下調幅度為500萬—1000萬噸。一方面,其南部 生產系統受強降雨影響,產量同比下降11%;另一方面,北部生產系統北塞拉礦區許可證延期受阻,影響全年生產效率。2022年二、三季度因氣候改善,產量 環比修復,2022年全年產量目標維穩3.44億—3.59億噸。展望2023年,預計北部生產系統礦區許可證延期將持續對全年產量造成不利影響。

                              力拓在谷戴達利項目加持下,抵消降雨、疫情及運輸故障所帶來的負面影響。2022年上半年生產受強降雨天氣、疫情及運輸系統故障影響,但在谷戴達利項目實現滿產與Mesa A選礦廠投產的加持下,力拓全年發運目標得以保持。

                              必和必拓通過產能置換與運輸優化項目,順利完成產量目標。一方面,南坡項目持續發力,自2022年5月投產以來為Mining Area C礦區提供新產能;另一方面,自動化拖車項目(Autonomous Haulage Project)6月投產,運輸效率進一步提高。由于2022年三季度陸續受到設備檢修影響,必和必拓2022年全年產量持平。

                              FMG產能高速擴張,進一步提升競爭力。一方面,在埃勒瓦娜項目(Eliwana)投產以來,已實現年化產能3500萬—4000萬噸,為FMG全年產量 帶來新驅動力;另一方面,鐵橋項目已完成港口卸貨模擬與設施調試,預計于2023年3月正式投產,屆時將提升年化產能2200萬噸,實際產能提升1830 萬噸。

                              據四大礦山季度報告披露,淡水河谷與FMG上調產量目標,上調幅度為900萬噸,力拓與必和必拓則維持不變。其中,淡水河谷將其 球團礦生產目標提高200萬噸,鐵礦石產量維持不變;FMG新財年發運目標上調900萬噸。保守計算,2023年四大礦山產量增加900萬噸至11.27 億噸。

                              C南非鐵礦石供應受鐵路運輸限制影響

                              2022年受地緣政治沖突與貿易因素影響,全球非主流鐵礦石供應偏弱運行。我國2022年1—11月非主流鐵礦石進口量為1.4億噸,同比下降4235.02萬噸。

                              俄烏沖突持續影響全球鐵元素供應。兩國沖突持續,全球鐵元素供應受到不利影響,鋼廠成本被迫抬升,預計兩國鐵元素供應在俄烏沖突結束前難以恢復。

                              印度調整出口關稅,印度礦供應有恢復預期。為了滿足本國鋼鐵行業對原材料的需求,印度財政部宣布上調鐵礦石出口關稅,印度礦減量明顯。

                              西非西芒杜礦區開發工作重新啟動。力拓子公司Simfer和贏聯盟(Winning Consortium Simandou,WCS)共同開發的西芒杜礦區于2022年3月被幾內亞政府喊停。2022年7月28日,上述兩者與幾內亞政府正式成立新合資子公司 La Compagnie du TransGuineen,重啟鐵礦開采工作。該項目預計于2025年投產,因此對2023年鐵礦石供應影響較小。

                              南非鐵礦石供應持續受鐵路運輸限制影響。全年鐵路限制導致英美資源旗下昆巴(Kumba Iron Ore)被迫下調2022—2024年鐵礦石生產目標,2023年運輸限制持續背景下,南非鐵礦石減產400萬噸,假設發往中國的比例為60%,預計 2023年發往中國實際減量為240萬噸。

                              邁克菲項目增加500萬噸產能。澳大利亞阿特拉斯礦山(Atlas)與漢考克集團 (Hancock Prospecting Group)共同開發的邁克菲項目(Mcphee Creek Porject)將于2023年中旬投產,年化產能為950萬—970萬噸,預計2023年實際增加500萬噸左右產能。

                              D四大礦山成本優勢仍然較為明顯

                              2022年上半年,全球海運費波動劇烈,對中國到港鐵礦石成本影響較大,主要原因是俄烏沖突對全球航運造成沖擊,體現為燃料成本抬升、貿易路線調整與海 運能力受限。隨著全球物流逐步恢復,2022年下半年海運費價格中樞回歸合理區間。截至2022年12月15日,西澳-青島航線運費為8.7美元/噸,同 比下降1美元/噸;巴西圖巴朗-青島航線20.8美元/噸,同比下降3美元/噸。

                              從四大礦山生產成本來看,成本均維持在23美元/噸以下,考慮到運費均值在25美元/噸以下,主流礦到中國港口成本維持在50美元/噸以下。

                              據不完全統計,全球非主流礦山成本差異較大,均值在60美元/噸左右,疊加運費,預計到港成本均值維持在85美元/噸以下。相比之下,四大礦山成本優勢仍然較為明顯。

                              E我國鐵礦石供需平衡有邊際寬松預期

                              2023年,海外礦山預計新增產能3180萬噸。其中,主流礦山產能增加2680萬噸,主要來源于FMG鐵橋項目落地、必和必拓南坡項目與力拓谷戴達利項目產能置換等;非主流礦山產能增加500萬噸,主要由澳洲阿特拉斯礦山與漢考克集團共同開發的邁克菲項目貢獻。

                              2023年我國進口鐵礦石供應增量為1720萬噸。其中,四大礦山新增產量900萬噸,主要來源于淡水河谷與FMG,兩者產量分別增加200萬噸與 700萬噸。上述兩者發往中國的比例約為65%與90%,預估為我國2023年鐵礦石進口量增加760萬噸;非主流礦供應增量主要由印度礦貢獻,預計新增 1200萬噸。南非鐵礦石供應持續受鐵路運輸限制影響,考慮到南非鐵礦石發往中國的比例為60%,預計昆巴粉進口量下降240萬噸。

                              需 求端,2023年預計中國粗鋼和生鐵產量同比增長2800萬噸和300萬噸,廢鋼供應緩解導致鐵水增幅不如粗鋼。鐵水增量折合進口礦需求增加400萬噸。 供需雙增,但供應增幅預期大于需求增幅預期。年內分節奏看:上半年預期供減需增,庫存保持偏低水平。一方面,需求呈現上升趨勢,在鋼廠庫存水平較低背景 下,春節后鋼廠復產提振鐵礦石需求;另一方面,一季度為澳巴雨季,發運受影響,鐵礦石進口量有季節性下降預期。

                              下半年供需錯配問題緩解,庫存有累積預期。下半年廢鋼供應較大概率逐步緩解,鐵礦石對廢鋼替代下降;海外發運環比上升,供增需弱,庫存中樞上移。但下半年不確定性在于鋼廠利潤,如果房地產行業逐步回暖,鋼材因需求好轉,利潤走擴,鐵礦石或跟隨利潤偏強走勢。

                              綜上所述,2023年我國鐵礦石供需雙增,但供應增幅(1.0%)大于需求(0.3%),供需平衡有邊際寬松預期。(來源:期貨日報)


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